Entre septiembre y octubre de 2025, las grandes empresas tecnológicas emitieron un total de 75.000 millones de dólares en bonos y préstamos. Meta lideró esta tendencia con 30.000 millones, seguida por Oracle, que emitió 18.000 millones en bonos además de un préstamo récord de 38.000 millones, y Broadcom, con 27.000 millones. Curiosamente, esta cantidad equivale a lo que estas tres compañías solían financiar en un año completo.
Lo relevante de este movimiento es que representa un cambio en la forma en que estas compañías afrontan su liquidez. Durante mucho tiempo, la inversión en infraestructura y desarrollo de inteligencia artificial se hizo con dinero proveniente de sus propios flujos de caja. Sin embargo, ahora están recurriendo más al endeudamiento. Por ejemplo, la proporción de deuda no vinculada a bonos en su capital ha aumentado del 15% al 30%.
En el caso concreto de Oracle, el préstamo sindicado de 38.000 millones —es decir, otorgado por varios bancos de forma conjunta— es el mayor en su historia y está destinado a ampliar sus centros de datos. Meta, por su parte, planea usar sus 30.000 millones para construir nuevos campus en Virginia y Oregon, mientras que Broadcom invertirá en fortalecer su división de semiconductores y equipos de red.
Estas inversiones en inteligencia artificial han añadido cerca del 1,5% al PIB de Estados Unidos. Sin embargo, el apalancamiento promedio de estas empresas ha llegado a 3,5 veces su EBITDA, una cifra récord desde 2019. Esto implica que pagar los intereses de la deuda consume ahora el 15% de sus beneficios operativos, frente al 10% registrado hace solo un año. Además, el coste de financiación ha aumentado: los bonos corporativos están cerca de sus niveles más caros desde 2022.
El riesgo está en que si el gasto energético sube un 20% —una posibilidad real debido a la presión sobre las redes eléctricas—, o si los ingresos provenientes de la IA no cumplen con las expectativas, estas empresas podrían sufrir una rebaja en su calificación crediticia, lo que podría desencadenar una crisis en cadena.
A pesar de esto, los grandes inversores siguen adquiriendo estos bonos, atraídos por rentabilidades cercanas al 6%. Dado que la tasa de interés oficial se sitúa en torno al 3,75%, prestar a estas tecnológicas sigue siendo tentador. Pero cualquier cambio abrupto en las tasas de interés podría generar una rápida caída en el valor de estos bonos.
En resumen, la deuda está financiando la revolución de la inteligencia artificial, pero también la vuelve más vulnerable. Mientras las tecnológicas continúan aumentando su inversión, si la inflación regresa o los beneficios no cumplen con lo esperado, el endeudamiento que impulsa la innovación podría terminar siendo un lastre. Por ahora, los inversores siguen obteniendo ganancias, aunque también están asumiendo el riesgo de una posible tormenta financiera.
