Oracle salió a aclarar, a través de un tuit, que el supuesto acuerdo entre NVIDIA y OpenAI no afecta en absoluto a sus relaciones financieras con la empresa detrás de ChatGPT. Sin embargo, esta situación es más compleja de lo que parece. El negocio de la inteligencia artificial se sostiene con una delicada red de dependencias: si alguna compañía grande como NVIDIA u Oracle empieza a dudar de OpenAI, todo el ecosistema podría desmoronarse. Las recientes declaraciones de Jensen Huang, CEO de NVIDIA, han generado nerviosismo en el mercado, y la situación financiera de Oracle tampoco invita al optimismo.
¿Por qué es importante? Oracle acaba de anunciar que este año levantará entre 45.000 y 50.000 millones de dólares mediante deuda y emisión de acciones para construir infraestructura en la nube dirigida a sus grandes clientes de IA. Entre ellos destaca OpenAI, con un contrato firmado por 300.000 millones de dólares a cinco años, que empezará en 2028. El problema es que OpenAI actualmente no es rentable, por lo que Oracle depende de que la empresa consiga financiamiento para poder cobrar. En otras palabras, es un círculo financiero en el que todos dependen de que los demás sigan aportando dinero.
Las cifras todavía no cuadran. Según el contrato, Oracle debería recibir unos 60.000 millones de dólares anuales de OpenAI a partir de 2028. Para eso, Oracle tendría que comprar cerca de 400.000 chips GB200 a NVIDIA, con un costo aproximado de 40.000 millones solo para su centro de datos principal en Abilene, Texas. Por su parte, Bloomberg estima que los ingresos totales de OpenAI en 2025 serán unos 13.000 millones. En resumen, Oracle está apostando fuerte por una compañía que actualmente gasta más dinero del que gana, y espera que en poco tiempo pueda pagarle facturas que quintuplican sus ingresos anuales actuales.
Las señales de alarma ya son claras. En enero, algunos inversores acusaron a Oracle de no ser transparente respecto a la necesidad de endeudarse más para financiar su infraestructura de IA. Su relación deuda-capital está en 6 veces, y los seguros contra impago alcanzaron en diciembre niveles no vistos desde la crisis financiera de 2008, según Bloomberg. Para colmo, las acciones de Oracle han caído un 50% desde su máximo en septiembre, fecha en que anunció el acuerdo con OpenAI, lo que borró unos 460.000 millones de dólares de su valor en bolsa.
La apuesta de Oracle también los llevará a tener flujo de caja libre negativo hasta 2030, según Bloomberg. La firma Jefferies estima que tendrán que buscar más financiación en 2027 y los años siguientes, dado que no se prevé que sus ingresos vuelvan a ser positivos hasta 2029. Oracle espera recaudar esos 50.000 millones dividiéndolos a partes iguales entre capital nuevo —incluyendo valores preferentes convertibles y un programa de venta de acciones— y una emisión de bonos prevista para principios de 2026.
Lo que realmente inquieta al mercado es esta dependencia mutua entre grandes jugadores: NVIDIA financia a OpenAI, que a su vez paga a Oracle, y Oracle compra chips a NVIDIA. El crecimiento de ingresos de todos depende de que los demás sigan invirtiendo y firmando cheques. Cuando Jensen Huang dijo a la prensa que el acuerdo de 100.000 millones con OpenAI “nunca fue un compromiso” firme y que procederían “paso a paso”, Oracle tuvo que salir a calmar los ánimos con ese tuit, que más bien aumentó la preocupación de los inversores.
En definitiva, que Oracle tenga que pronunciarse para tranquilizar al mercado sobre esta alianza y que espere estar en números rojos hasta 2029 no es una buena señal para el futuro del negocio de la inteligencia artificial.
